2020’nin sonunda, finans piyasaları – çoğunlukla ABD’de – COVID-19 aşısının hızlı bir V-şekilli iyileşme için koşulları yaratacağı umuduyla yeni zirvelere ulaştı. Gelişmiş ekonomilerdeki büyük merkez bankalarının ultra düşük politika faizlerini ve alışılmadık para ve kredi politikalarını sürdürmesiyle, hisse senetleri ve tahvillere daha fazla destek verildi.
Ancak bu eğilimler, Reel ekonomideki K şeklindeki toparlanmaya bakınca Wall Street ile Main Street arasındaki boşluğu genişletti. İstikrarlı beyaz yakalı geliri olanlar, evden çalışıp mevcut mali rezervlerden yararlanabilenler iyi durumda; işsiz olanlar veya kısmen güvencesiz düşük ücretli işlerde çalışanlar yetersiz kalıyor. Salgın, 2021’de daha fazla sosyal huzursuzluğun tohumlarını ekiyor.
COVID-19 krizine giden yıllarda, ABD’deki hisse senedi piyasası servetinin %84’ü hissedarların %10’una (ve %51’ine ilk %1’ine) aitken, en alttaki %50 neredeyse hiç hisse senedine sahibi olmamıştı. ABD’deki en büyük 50 milyarder, yaklaşık 165 milyona denk gelen nüfusun en alt gelirli %50’sinden daha zengindi. COVID-19 bu zenginlik yoğunlaşmasını hızlandırdı, çünkü Main Street için kötü olan Wall Street için iyidir. İyi maaşlı işleri azaltıp yerine çalışanları serbest, yarı zamanlı veya saatlik olarak yeniden işe almak işletmelerin karlarını ve hisse senedi fiyatlarını artırabilir. Bu eğilimler, yapay zeka ve makine öğreniminin (AI / ML) ve diğer emek yerine geçen, sermaye yoğun, beceri odaklı teknolojilerin daha geniş uygulamaları ile zaman içinde hızlanacaktır.
Yükselen piyasalar ve gelişmekte olan ülkelere gelince, COVID-19 yalnızca bir durgunluğu tetiklemekle kalmadı, aynı zamanda Dünya Bankası’nın “pandemik depresyon” dediği şeyi de tetikledi ve 100 milyondan fazla insanı aşırı yoksulluğun eşiğine (günlük 2 dolardan az ) sürüklendi.
2020’nin ilk yarısında serbest düşüşe geçtikten sonra, dünya ekonomisi üçüncü çeyrekte V şeklinde bir toparlanma sürecine girmeye başladı, ancak bunun tek nedeni birçok ekonominin çok erken açılmış olmasıydı. Dördüncü çeyrekte, Avrupa ve Birleşik Krallık’ın çoğu, acımasız kilitlemelerin yeniden başlamasını takiben W şeklinde çift dipli bir durgunluğa doğru ilerliyordu. Yeni pandemi kısıtlamaları için daha az siyasi iştahın olduğu ABD’de bile, üçüncü çeyrekteki %7,4’lük büyümeyi 2020’nin son çeyreğinde ve 2021’in ilk çeyreğinde en iyi ihtimalle %0,5’lik bir büyüme izleyecektir ki bu da vasat U şeklinde bir iyileşme.
Amerikan hane halkları arasında yenilenen riskten kaçınma, harcamaların azalmasına ve dolayısıyla azalan işe alma, üretim ve sermaye harcamalarına dönüştü. Şirketler ve birçok hane halkındaki yüksek borçlar, daha fazla borç ödeme anlamına gelir ki bu da harcamaları azaltacak ve bankaların bilançolarında daha fazla temerrüt, geri dönmeyen krediler ile bir kredi sıkışıklığı yaratacaktır.
Küresel olarak, özel ve kamu borcu 2019’da GSYİH’nın %320’sinden 2020’nin sonunda hızla GSYİH’nın %365’ine yükseldi. Şimdiye kadar, kolay para politikaları firmalar, hane halkları, finans kurumları ve ülkelerin temerrüt dalgasını önledi ve tüm ülkeler, ancak bu önlemler nihayetinde demografik yaşlanma ve Çin-Amerikan ayrışmasından kaynaklanan olumsuz arz şoklarının bir sonucu olarak daha yüksek enflasyona yol açacak.
Büyük ekonomiler ister W ister U şeklinde bir iyileşme yaşasın, kalıcı izler olacak. Sermaye harcamalarındaki azalma potansiyel üretimi azaltacak ve uzun süreli işsizlik veya eksik istihdam yaşayan işçiler gelecekte daha az istihdam edilebilir olacaklar. Bu koşullar daha sonra yeni “prekaryanın” siyasi tepkisini besleyecek ve potansiyel olarak ticareti, göçü, küreselleşmeyi ve liberal demokrasiyi daha da fazla baltalayacak.
COVID-19 aşıları, dünyadaki 7,7 milyar insana hızlı ve eşit bir şekilde uygulanabilseler bile, bu sefalet biçimlerini iyileştirmeyecek. Ancak lojistik talepler (soğuk hava deposu dahil) ve halk arasında “aşı milliyetçiliği” ve dezenformasyon kaynaklı aşı korkularının yükselişi göz önüne alındığında, buna bahse girmemeliyiz. Ayrıca, önde gelen aşıların % 90’ın üzerinde etkili olduğuna dair duyurular, ön, eksik verilere dayanmaktadır. Danıştığım bilim adamlarına göre, ilk nesil COVID-19 aşıları, yıllık grip aşılarında olduğu gibi %50 bile etkili olursa şanslı olacağız. Gerçekten de ciddi bilim adamları,% 90 etkililik iddialarına şüpheyle bakıyorlar.
Daha da kötüsü, 2021 sonlarında COVID-19 vakalarının, “aşılanmış” kişiler (hala bulaşıcı olabilir ve gerçekten bağışıklığı olmayabilir) maskesiz kalabalık kapalı toplantılar gibi riskli davranışlarda bulunmaya başladıkça tekrar yükselme riski. Her halükarda, Pfizer aşısının kurtuluşumuzun anahtarı olması gerekiyorsa, CEO’su neden şirketinin çığır açan test sonuçlarını açıkladığı gün milyonlarca dolarlık hisse senedi sattı?
Son olarak, 2020’nin büyük siyasi olayı var: Joe Biden’ın ABD başkanlığına seçilmesi. Ne yazık ki, bu ekonomi için pek bir fark yaratmayacak, çünkü kongre cumhuriyetçilerinin engellemesi, ABD’nin durumun gerektirdiği türden geniş çaplı teşvikleri uygulamasına engel olacak. Biden yeşil altyapıya yoğun bir şekilde para harcayamayacak, şirketler ve varlıklılar için vergileri artıramayacak veya Trans-Pasifik Ortaklığı’nın halefi gibi yeni ticaret anlaşmalarına katılamayacak. ABD, Paris iklim anlaşmasına yeniden katılmaya ve ittifaklarını onarmaya hazır olsa bile, yeni yönetimin başarabilecekleri sınırlı olacak.
ABD ile Çin arasındaki yeni soğuk savaş tırmanmaya devam edecek ve potansiyel olarak Tayvan konusunda askeri bir çatışmaya veya Güney Çin Denizi’nin kontrolüne yol açacak. Pekin veya Washington DC’de kimin iktidarda olduğuna bakılmaksızın, yerleşik ancak zayıflayan hegemon ile yeni yükselen güç arasında bir çatışma için zemin hazırlayan “Tukidides Tuzağı” başladı. Geleceğin endüstrilerini kontrol etme yarışı yoğunlaştıkça, veri, bilgi ve finansal akışların, para birimlerinin, ödeme platformlarının ve 5G, AI / ML, büyük veriye dayanan mal ve hizmet ticareti arasında daha da fazla ayrışma olacak. Nesnelerin İnterneti, bilgisayar çipleri, işletim sistemleri ve diğer sınır teknolojileri…
Zamanla dünya, iki rakip sistem arasında sıkı bir şekilde bölünecek – biri ABD, Avrupa tarafından kontrol edilir birkaç demokratik yükselen pazar; diğeri, o zamana kadar stratejik müttefikleri Rusya, İran ve Kuzey Kore ile çok çeşitli bağımlı yükselen pazarlara ve gelişmekte olan ekonomilere hakim olacak olan Çin.
Küresel ekonominin balkanlaşması, derinleşen eşitsizliklerle popülist otoriterliğin sürekliye dönüşen tehdidi, yapay zeka önderliğindeki teknolojik işsizlik tehdidi, yükselen jeopolitik çatışmalar ve küresel iklim değişikliği ve zoonotik pandemilerin neden olduğu giderek daha sık ve şiddetli insan yapımı felaketler arasında arasında (kısmen hayvan ekosistemlerinin yok edilmesi nedeniyle) önümüzdeki on yıl kırılganlık, istikrarsızlık ve muhtemelen uzun süreli bir kaos dönemi olacaktır.
2020 yılı sadece bir başlangıçtı.
Project Syndicate
