2021 yılında kredi risk maliyetinin normalleşmesi karlılığı destekleyebilir
2020 yılında takip ettiğimiz bankalarda ortalama %26, 2021’de ise %24 net kar büyümesi öngörüyoruz. Kredi/mevduat makasları yükselen fonlama maliyetleri, düşen kredi hacmi ve artan swap maliyetleri nedeniyle baskı altında kalmaktadır. 2021 tahmini net faiz marjında 78 baz puan düşüş öngörmekteyiz. Ancak, net faiz marjlarına düşmesini beklediğimiz kredi risk maliyetine göre düzeltip bakacak olursak yıldan yıla yataya yakın bir seyir göreceğimizi düşünüyoruz. Kovid-19’un etkisinin azalması ve sektör üzerindeki yüklerin hafiflemesi takip ettiğimiz bankaların hisse performansına 2021 yılında olumlu yansıyabilir.
Kredi büyümesinde yavaşlama öngörmekteyiz
TL kredi/mevduat oranı takip ettiğimiz bankaların hepsinde yüksek seviyelerde olup bu haliyle daha fazla kredi büyümesi için büyük bir engel oluşturmaktadır. Kredilerin 2021 yılında ortalama %17 büyüyeceğini tahmin ediyoruz. 2021 yılında TL krediler için %18 büyüme, ABD doları cinsinden YP krediler için %4 genişleme öngörmekteyiz. 2021 tahmini sabit kura göre düzeltilmiş kredi büyümesi, takip ettiğimiz bankalar için yıldan yıla %14’e (özel bankalar için %13, kamu bankaları için %14) ulaşabilir diye düşünüyoruz.
İş Bankası için tavsiyemizi “Endeks Üzerinde Getiri”, TSKB için tavsiyemizi “Endekse Paralel Getiri” olarak yukarı
yönlü revize ediyoruz
Takip ettiğimiz bankaların uzun vadeli (2019-30T) sermaye getirisini %14,4 olarak öngörmekteyiz. Bu getiri, sermaye maliyetinin yaklaşık 4 puan altında olup 0,6 F/DD’ne işaret etmektedir. Takibimizdeki bankalar ise 2021 tahmini 0,5 F/DD ile işlem görmektedir. İş Bankası için kar tahminlerimizi daha düşük kredi risk maliyeti ve iyileşen sermaye
piyasası işlem kazançları beklentimize uygun olarak yukarı revize ederken tavsiyemizi Endeks Üzerinde Getiri’ye yükseltiyoruz. 2021 yılında yatırım ortamının iyileşmesinin TSKB’nin operasyonlarına olumlu katkısı olacağını öngördüğümüzden TSKB için tavsiyemizi “Endekse Paralel Getiri” olarak yukarı yönlü revize ediyoruz. Akbank, Garanti, İş Bankası ve Yapı Kredi “Endeksin Üzerinde Getiri” tavsiyesi verdiğimiz bankalardır. Halkbank, Vakıfbank, TSKB ve Albaraka içinse “Endekse Paralel Getiri” tavsiyemiz bulunmaktadır.
Kaynak: Oyak Yatırım
