Gelişmekte olan piyasalar (EM), koronavirüs salgınının etkilerine rağmen 2020’de biraz dirençli olduğunu kanıtlayarak Mart’taki küresel çöküşten yaşanan kayıpları yıl sonuna kadar pozitif bölgede telafi etti.
MSCI Yükselen Piyasalar Endeksi, virüsün dünya çapında hızla yayılmaya başlamasıyla küresel hisse senetlerinin düştüğü geçen yıl 23 Mart’taki en düşük noktasından şu anda %54’ün üzerinde yükseldi.
Analistler, aşıların piyasaya sürülmesinin 2021’de ekonomik toparlanmayı katalize ederek, ABD’deki daha sağlam siyasi temel ve uluslararası ticaret ilişkilerinin yatıştırıcı bir kombinasyonu ile birlikte risk iştahını artırması nedeniyle, bir dizi yükselen piyasanın daha iyi performans göstermeye hazır olduğunu öne sürdüler.
HSBC Küresel Gelişen Piyasalar Araştırma Başkanı Murat Ülgen ve ekibi, Çarşamba günü bir notta, iyileşmenin plana uygun gitmemesi durumunda yatırımcılar için dört potansiyel tuzak konusunda uyarırken, EM varlıkları için altı umut verici işaret belirlediler.
Altı pozitif
İlk olarak Ülgen, aşıların virüsü kontrol altına almada başarılı olacağı umuduyla sürücü koltuğunda Çin ile küresel döngünün güçlendiğini kaydetti. Şu anda büyük ekonomilerde birkaç aşı uygulanıyor.
“İmalat ve ihracattaki hareketliliğin, başta turizm olmak üzere hizmetlere ve tüketime ve umarım sonunda yatırımlara geçmesi bekleniyor. Son küresel ticaret anlaşmaları da yukarı yönlü büyüme risklerine katkıda bulunuyor” dedi.
Geçtiğimiz yıl borsalar, merkez bankalarının eşi görülmemiş mali ve parasal teşvikleriyle canlandı. Aralık toplantısının ardından ABD Merkez Bankası, “Komitenin azami istihdam ve fiyat istikrarı hedeflerine doğru önemli ilerleme kaydedilene kadar” her ay en az 120 milyar dolarlık tahvil almaya devam edeceğini söyledi ve her ne pahasına olursa olsun toparlanmayı destekleme taahhüdünün altını çizdi.
HSBC, Fed’in “para politikası konusunda yeni bir sayfa açması” ve Avrupa Merkez Bankası’nın varlık alımlarını artırması ile 2021’de risk varlıklarını desteklemek için “bol likidite” olacağını vurguluyor.
Üçüncüsü, Ülgen, son aylarda neredeyse sürekli düşüş gösteren ABD dolarının geleneksel güvenli liman olması pahasına, döngüsel toparlanma gelişmekte olan piyasa para birimlerini desteklemeye devam ederken yarar sağlayacağını söyledi.
“Gelişmekte olan sermaye akımları geçen yılın büyük bölümünde zayıftı; küresel likiditenin gecikmeli etkisi ve daha iyi bir büyüme görünümü, 2020 sonunun sağlam girişlerini Yeni Yıl başlarında da sürdürecek ”dedi. “Ayrıca yerel para birimindeki varlıklarda konumlandırma o kadar da kalabalık görünmüyor.”
Ülgen’in vurguladığı beşinci faktör, pandemi sırasında gelişmekte olan ülkelerde yapılan ithalatın azalması, cari açıklarının daralması anlamına geliyor.
Son olarak, yükselen piyasa değerlemelerinin oldukça yükselmiş olmasına rağmen, gelişmiş piyasalardakinden daha fazla kontrol altında kaldığını belirtti.
Dört tehlike
Küresel ekonomik toparlanmaya yönelik en belirgin tehdit, ister mutasyonlar, ister aşı uygulamalarına ilişkin sorunlar ya da yeni kısıtlamalar olsun, olumsuz virüs haberleri olasılığından geliyor. Ulgen, doğal olarak, birçok EM’nin “aşıda sıranın arkasında” görünmesi ile birlikte EM varlıkları için bunun bir risk olduğunu söylüyor.
İkinci bir risk, geçtiğimiz yıl piyasaları ayakta tutan mali ve parasal büyüklüğün erken dönemde geri çekilmesi.
Ülgen, “Geçen yıl agresif bir gevşeme döngüsünün ardından, EM’nin risk primi desteği çok düşük (reel oranlar açısından olumsuz değilse de) ve küresel likiditedeki herhangi bir erken geri çekilmeye karşı savunmasız bırakıyor” dedi.
“Piyasadaki ilk Fed faiz artırımı için hafif bir yeniden fiyatlandırma ve / veya faiz oranlarında beklenmedik bir artış bile, EM’de kolayca dalgalanmalar yaratabilir.”
Gelişmekte olan ekonomilerden ilave politika desteğine ihtiyaç duyulması halinde, benzeri görülmemiş derecede gevşek parasal koşullar manevra için çok az alan bırakırken, mali finansman ihtiyaçları ve borç servisi oranları yüksek kalacak. HSBC, yükselen kamu sektörünün brüt borçlanma ihtiyacının 2021’de 4,8 trilyon $ ‘a veya GSYİH’nın %13,7’sine ulaşacağını ve bu rakamın geçen yılın biraz altında olacağını öngörüyor.
Son olarak, enflasyon riski var.
“Bunun bir gelişmiş ülke sorunu olmadığı konusunda oldukça rahatız, ancak EM için göz ardı edilmemeli. Birincisi, yükselen enerji maliyetlerinden bahsetmeye gerek yok, EM, küresel gıda fiyatlarında yakın zamanda meydana gelen uğursuz yükselişe karşı çok daha savunmasız ”dedi.
“Üstelik, EM şirketleri de durgunluktan sonra kar marjlarını artırmaya hevesli.”
CNBC
