Fed yetkilileri, muazzam parasal teşviklerini geri çekmeye başlaması gerekip gerekmediği konusunda fikir ayrılıkları yaşanmaya başladı. 2013’te benzer bir evreden geçerken piyasaların nasıl sallandığını hatırlayan yatırımcılar arasında da gerginlik artıyor.
Yatırımcılar işleri şansa bırakmadan uzun vadeli Hazine tahvillerinin getirilerini artırdılar. İki ve 10 yıllık tahvil oranları arasındaki farkı üç yıldır en yüksek seviyeye ulaştı. Önümüzdeki günlerde daha net rehberlik alabilirler. Clarida ve Vali Lael Brainard, Çarşamba günü yapacakları konuşmanın ardından Başkan Jerome Powell yılın ilk yorumlarını verecek.
2 ve 10 yıllık ABD getirileri arasındaki fark dikkatle izleniyor
Chicago’daki Grant Thornton’da baş ekonomist olan Diane Swonk, “Fed’in pozisyonunu netleştirmesi gerekiyor, yoksa gereksiz yere bir daralma krizi geçirilebilir” dedi.
2013’te, “taper tantrum” olarak bilinen teşviklerin azaltılması sürecinde, o zamanki Fed Başkanı Ben Bernanke’nin ani açıklamaları sonrasında yetkililerin varlık alımlarını geri çevirmeyi düşündükleri anlaşılınca ciddi finansal piyasa oynaklığı yaşanmış ve bu da yatırımcılar arasında acı bir anı olarak hafızalara kazınmıştı.
Aralık ayında, oybirliğiyle alınan FOMC kararına göre istihdam ve enflasyonla ilgili hedeflere ulaşmada elle tutulur mesafe alınmadığı sürece, yaklaşık 80 milyar dolarlık Hazine tahvilleri ve 40 milyar dolarlık ipoteğe dayalı menkul kıymetlerden oluşan varlık alımlarına aylık 120 milyar dolarlık seviyede devam edilecek. Powell açıklamaların yarattığı rehberliği “güçlü” olarak nitelendirse de komitenin değişiklik yapmak için aradığı ölçütleri açıklamayı reddetti.
Bu belirsiz ifade, bağımsız Fed politika yapıcılarının farklı yorumlarına açık ve yatırımcılar arasında potansiyel bir kafa karışıklığı kaynağı. 10 yıllık Hazine getirisi Mart ayından bu yana en yüksek seviyeye yakınken, iki yıllık getiri sadece hafif bir artış gösterdi – bu da merkez bankasının gecelik faiz oranlarının en az 2023’e kadar sıfıra yakın kalacağına dair açık sinyalini yansıtıyor.
Bloomberg Ekonomistleri Ne Diyor?
“Fed 2021’de teşvikleri azaltmaya başlarsa, o zaman kesinlikle bir taper tantrum endişesi yaşarım. Ancak Powell-Clarida ve güvercin-ılımlılar kampı, kısa süreli bir enflasyon patlamasında harekete geçmeyecek. Aksine, Fed’in 2022’ye kadar miktarsal genişlemede tam olarak devam edeceğini tahmin ediyorum.”
Patrick Harker, Robert Kaplan, Raphael Bostic ve Charles Evans gibi bölgesel Fed başkanlarının tümü, eğer ekonomi yeterince güçlü olursa, 2021’de teşvikleri azaltmayı tartışmaya açık olduklarını belirttiler. Covid-19 aşılarının ABD nüfusuna yaygınlaşması, daha fazla mali yardım ve sürekli parasal destek, yılın ikinci yarısında güçlü bir toparlanma tahminlerine katkıda bulunuyor.
Aynı zamanda, 2021’deki azaltmayı tartışmaya açık olanlar bile yakın zamanda harekete geçmeye zorlamıyor. Chicago Fed başkanı Evans, “Bu konuda güçlü bir yargıya varmak için henüz çok erken,” dedi ve Haziran’a kadar işlerin daha net olabileceğini ekledi. Atlanta Fed’i Bostic Salı günü yaptığı açıklamada, aşı dağıtımının yavaş bir başlangıç yaptığını ve daha fazla gecikmenin umut edilen güçlü iyileşme için bir gerileme olacağını kaydetti.
Clarida, 2021’deki tahmininin azaltmayı içermediğini söylerken, diğer Fed yetkilileri görünümü hala karışık olarak değerlendirdi.
St. Louis Fed’den James Bullard Salı günü WSJ ile yaptığı çevrimiçi görüşmede, “Salgını atlatmak ve ortalığın sakinleştiğini görmek istiyoruz, sonra bilanço politikasıyla nereye gideceğimizi düşünebileceğiz” dedi.
Standard Chartered Bank Plc’de Kuzey Amerika makro strateji başkanı Steven Englander, Powell’ın Perşembe günü Princeton Üniversitesi’nin ev sahipliği yaptığı sanal bir etkinlikte konuşmasında üslubunu temkinli tutacağını düşünüyor. “Tartışmanın erken olduğunu düşünüyorum” diye ekliyor.
Aralık ayında FOMC, bu yılın dördüncü çeyreğinde %1,8’lik bir enflasyonla %5’lik işsizlik oranını tahmin ediyor ve her ikisi de hala komitenin hedeflerinden biraz uzakta. Şimdi %6,7 olan işsizlik oranı Şubat ayında %3,5 idi ve arada 9 milyon iş kaybedildi. Enflasyon, 2012’den bu yana Fed’in %2’lik hedefinin çoğunlukla altında kaldı.
FHN Financial’da ekonomist Chris Low, “Fed’in teşvikleri azaltması için tam istihdam ve %2 enflasyon hedeflerine doğru önemli bir ilerleme kaydedilmesi gerekiyor ve ben bunun bu yıl olacağını görmüyorum,” dedi. Fed yetkilileri, Hazine bonosu getirilerinde bir artış olmasını önlemek için tahvil alımının azaltılacağını çok önceden duyuracaklarını söylemişlerdi ve şimdilik tahvil getirilerindeki artıştan endişe duymuyorlar.
Bloomberg
