Bankacılık Sektörü
BDDK Kasım Verileri Değerlendirmesi
Bankalar Kasım ayında bir önceki yılın aynı ayına göre %39’luk artış ile 7,304 milyon TL net kar elde ederken aylık özsermaye karlılığı ise %15.1 seviyesinde gerçekleşti. Yıllık kar artışında karşılık giderlerindeki %61 oranındaki gerileme etkili olmuştur. Kamu bankaları özel bankalara kıyasla yıllık bazda daha yüksek bir kar artışı elde etmişlerdir.
Kasım ayında kar rakamı 3Ç20 aylık ortalamasına göre ise %7, 4Ç19 aylık ortalamasına göre ise %26 artış göstermiştir. Her iki dönemde de net faiz geliri ve bankacılık hizmet gelirlerindeki daralma daha düşük karşılık giderleri tarafından kompanse edilmiştir.
Ocak-Kasım döneminde ise sektörün kar rakamı geçen yılın aynı dönemine göre %23 artarken, özsermaye karlılığı %11.2 seviyesinde gerçekleşmiştir. Ocak-Kasım döneminde yıllık bazda %35 artış kaydeden net faz gelirleri önemli katkı sağlarken, bankacılık hizmet gelirlerinin %8 daralması ve karşılık giderlerinin %38 artması kar artışını sınırlayan faktörlerdir.
Tahminlerimize göre bankalar 1 yıl ileriye dönük 4.42x F/K ve 0.48x F/DD çarpanları ile işlem görmektedir. Halen MSCI GOÜ ortalamasına göre iskontolu işlem gören bankacılık sektörü hisselerinde olumlu görünümün artan finansal sağlamlık ile birlikte devam edebileceği görüşündeyiz.
Kamu bankaları değerlendirmesi
Kamu bankaları Kasım ayında 3,715 milyon TL kar elde ettiler Net faiz gelirlerindeki aylık %8 artışın yanısıra sermaye piyasası işlem karı yüksek karşılık giderine rağmen dip karda önemli bir etki yapmıştır. Marj tarafında artan fonlama maliyetlerinin etkisi göze çarpmaktadır. TL kredi/mevduat faiz makasının daralmış olması net faiz marjını Ekim-Kasım aylarında 3Ç20’ye göre 260 bps kadar daralmasına neden olmuştur. Marj baskısının Aralık ayında ve 1Ç21’de devam edebileceğini düşünüyoruz. Önümüzdeki dönemde bankacılık hizmet gelirlerinin artış eğiliminde olmasını karşılık giderlerinin ise mevcut seviyelerinde kalabileceği görüşündeyiz. 3Ç20 sonuna göre artış gösteren takipteki kredi karşılık oranının finansal sağlamlık adına olumlu bir gösterge olduğunu düşünüyoruz.
Özel bankalar değerlendirmesi
Yerli ve yabancı özel bankalar Kasım ayında 2,506 milyon TL net kar elde ettiler. Artan TL cinsi fonlama maliyetlerinin etkisi ile kredi/mevduat faiz makası Ekim-Kasım döneminde 174 bps daralmıştır. Aralık ayında ve 1Ç21 döneminde bu faiz makasının daralma eğilimini sürdürmesini bekliyoruz. Takipteki krediler için ayrılan karşılık oranının artış eğilimini koruyor olmasını ise finansal sağlamlık adına olumlu olarak değerlendiriyoruz. Finansal sıkılaşmadan dolayı azalan kredi talebinin yeni yılın ilk aylarından itibaren toparlanmaya başlayabileceğini ve özel bankaların yüksek sermaye yeterlilik oranları ile büyümeye destek verebileceği fikrindeyiz. Takipteki kredi karşılıklarının artmış olması bankaların salgından dolayı oluşabilecek olası provizyon giderlerinin önceden ayrılması anlamına geldiği için finansal sağlamlığın güçlendiğini düşünüyoruz.
En beğendiğimiz banka Halkbank
21 Aralık 2020 tarihli “Bankacılık Sektörü 2021 Görünümü” notumuzda da belirttiğimiz üzere Halkbank’ı 2021 yılında %73 yıllık artış ile en yüksek kar büyümesi elde edecek banka olması ve özsermaye karlılığındaki iyileşme hızının fiyatlara yansıyabileceği beklentisi ile kapsamımızda en çok tercih ettiğimiz banka olarak belirledik. İkinci olarak İş Bankası’nı söyleyebiliriz. Değerleme açısından görece iyi karlılığın yeterince fiyatlara yansımadığı fikrindeyiz. Tahminlerimiz doğrultusunda bu iki hisseyi takiben Garanti Bankası (güçlü finansallar ve olumlu kar momentumu), Yapı
Kredi Bankası (sürdürülebilir şekilde artan karlılık), Akbank (sağlam finansal yapı ile pazar payını artırabilme kapasitesi) ve VakıfBank (yüksek hızlı büyümenin ardından soluklanma dönemi) olarak bir sıralama yapılabilir. TSKB için ise olumlu dinamiklerin fiyata yansımış olduğunu düşünüyoruz.
YASAL UYARI
Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti, aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi, beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.
Deniz Yatırım
