Piyasalarda Bugün
2021 yılının başlangıcı ile birlikte bir önceki dönemden devralınan ‘risk iştahının korunması’ teması devam ederken hayatımıza beklenen ama zamanlama olarak öne çekilen yeni bir kavram daha girdi: Tahvil faizlerindeki yükseliş ve Fed’in daha erken adım atabileceği spekülasyonu.
Geride kalan 12 gün içerisinde gerçekleşen işlemleri düşünecek olursak DXY cephesinde izlenen 89-91 aralığındaki yükselişi ve tahvil faizlerindeki yukarı yönlü baskıyı kısa vadeli spekülasyon yaklaşımı üzerinden yorumlamanın yanlış olmadığı kanaatindeyiz. Evet, gözlenen fiyatlamaların çoğunluğu 2021 yılı için tahmin edilen gelişmeler olsa da zamanlamasının bu kadar kısa sürede öne çekilir şekilde olması yatırımcı kesiminin de Amerikan doları kısa pozisyon taşıdığı süreçte ters ayakta yakalanmasına zemin hazırladı.
13 Ocak işlemlerinde finansal piyasalardaki stresin nispeten azaldığı farklı bir resimden söz ediyoruz. Günlük kapanış bazında son olarak 5 Ocak tarihinde düşüşe işaret eden DXY yeniden 90.00 seviyesinin aşağısına gerilerken, kötümser senaryomuzda yer alan >91.00 eğilimini gerçekleştirmekten uzaklaşmış oldu. Böylece 3 gün süren kısa vade yükseliş eğilimini de sonlandırmış oldu. ABD’de dün gerçekleştirilen 10y tahvil ihalesinde $38 milyar rakamı takip edilirken, yatırımcıların sergilediği yüksek talep faizler üzerindeki gerginliğin azalmasına imkan tanıdı. Yeni gün fiyatlamalarına baktığımızda Asya seansında Amerikan 10y tahvil faizini %1.12 seviyesinde karşıladığımızı not düşmek isteriz. Hafta başlangıcında paylaştığımız sabah notunda Pazartesi-Perşembe günleri arasında geçecek olan işlemlerde kısmen negatif yaklaşımın artabileceğine değinmiş ve fakat mevcut faiz seviyelerinden de geri dönüş olma ihtimalini yüksek gördüğümüzü eklemiştik. Henüz tam anlamıyla sürecin sona erdiği noktasında emin olmamakla birlikte kısa vadeli işlemler açısından olumlu okuduğumuzun bilinmesini isteriz. Yarın seçilmiş Başkan Biden tarafından açıklanacağı belirtilen yeni mali teşvik paketi –boyutunun ne olacağına dair fikrimiz yok ancak $1 trilyon seviyeleri piyasa genelinde telaffuz ediliyor- bir tur daha yükselişin tetiklenmesine neden olabilir.
Değerlendirmelerimiz arasında yer alan bir diğer önemli unsur da zamanlama olarak “tamamen yanlış” olarak yorumladığımız Fed’in beklenenden daha erken teşvik sürecinden çıkacağı ve korkulan ‘tapering’ adımlarını atacağı spekülasyonuydu. Nitekim ABD’de böylesi stresi ölçümlemeye yardımcı olan 2-10y spreadi 100bp üzerine hareketlenerek 2017’den bu yana görülmeyen ivme sergiledi. DXY’nin
